两年时间,市场对特朗普的感情变了多少?

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从2016年赢得美国大选后的市场信心满满,到如今掀起全球贸易战,“保护主义”本质败露,特朗普上任后的近两年时间,市场对他的感情已经发生了本质改变许多……

具体来看(via高盛的报告):

1、国内政策

2016年大选之后,市场对特朗普的国内政策满怀信心。尽管承认特朗普白宫可能会给市场带来更大的波动性,但总体是乐观的。

由于共和党控制了国会和白宫,相信税改、医改、基建法案能顺利得到通过。并且那时还没有“通俄门”调查。

而到了2018年4月,市场的态度已经转变,随着白宫高级官员的高离职率,政策不确定加大,市场剩下的只有担心。

尽管是税改通过,但通过进一步的立法几乎不可能;随着众议院议长瑞安不再竞选,11月份的国会中期选举注定将是民主党的胜利。

而特别检察官米勒办公室的“通俄门”调查还在继续。

2、国际关系

2016年美国大选之后,特朗普还在“全球主义者”与“美国第一”之间徘徊。

到了今年4月,特朗普的关税行动已经证明他是个赤裸裸的贸易保护主义者。

3、经济

2016年大选之后,基于调查的指标显示经济正在改善。

今年4月,采购经理人指数(PMI)增速开始下滑。

4、通胀

2016年大选后,美国通胀处于低位。

今年4月,随着劳动力成本和商品价格上涨,美国的通胀率逐步上升。

5、利率

2016年大选后,美联储的政策依然是高度宽松的;10年期国债收益率为2.3%左右,预计缓慢上涨。

今年4月,美联储每个季度都在稳步收紧货币政策;10年期国债收益率升至2.8%,料逐步升至3.25%。

6、监管/去监管

2016年大选之后,特朗普放松监管和亲商的哲学意味着与8年奥巴马政府的政策做个了断。

NFIB小企业信心指数飙升。

今年4月,数据私密性的担忧提升监管风险,互联网和社交媒体平台公司遭遇监管压力。

NFIB指数盘旋在纪录高位。

7、标普500指数估值

2016年大选之后,标普500指数的未来P/E是18倍(top-down method)/16倍(bottom-up method)。

预期EPS增长速度:10%(top-down和bottom-up method)。

今年4月,标普500指数的未来P/E是17倍(top-down method)/17倍(bottom-up method)。

预期EPS增速:5%(top-down method)/10%(bottom-up method)。

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